股漲債跌再現(xiàn) 國債現(xiàn)券、期貨大跌 五年期國債現(xiàn)券收益率漲破4%

周一，股漲債跌再現(xiàn)。

在大金融板塊的引領(lǐng)下，A股全線上漲；但債市則出現(xiàn)大跌，十年期和五年期國債現(xiàn)券收益率出現(xiàn)倒掛。十年期國債現(xiàn)券收益率創(chuàng)2014年來新高，五年期國債現(xiàn)券收益率突破4%，日內(nèi)上漲4個基點。10年期國債期貨一度跌0.39%。

周一早盤，A股小幅上揚。

截至發(fā)稿，上證綜指上漲7.41點，報3440.08點，漲幅0.22%；深證成指上漲38.58點，報11683.63點，漲幅0.33%；創(chuàng)業(yè)板指上漲4.15點，報1904.79點，漲幅0.22%。

板塊方面，銀行、券商、保險等大金融板塊全線走強，其中銀行板塊表現(xiàn)尤為活躍，截至發(fā)稿，吳江銀行漲停，無錫銀行漲逾6%，平安銀行、江陰銀行、常熟銀行、張家港行漲幅超5%。

此外，根據(jù)選股寶主題庫的數(shù)據(jù)，寧德時代IPO概念股和寧德時代概念股同樣領(lǐng)漲，鐵礦石、有色等板塊領(lǐng)跌。

債市延續(xù)上周五跌勢，繼續(xù)下挫。

中國10年期國債現(xiàn)券（票面利率3.59%）成交收益率達(dá)3.945%，刷新2014年來新高，上周五加權(quán)收益率為3.9175%。

中金所10年期國債期貨主力合約T1803一度跌0.39%，5年期國債期貨主力合約TF1803一度跌0.21%。 ​​​​

10月以來，中國國債現(xiàn)券和期貨大幅下挫，已經(jīng)出現(xiàn)五連陰。

國君固收覃漢團(tuán)隊認(rèn)為， 在新的一致預(yù)期建立之前，市場情緒將會繼續(xù)維持脆弱的狀態(tài)，任何風(fēng)吹草動都可能引發(fā)債市再度大幅下跌。不過對于宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)而言，投資者可能高估了債市高利率的“負(fù)面影響”。

在目前情況下，本輪下跌趨勢如果能夠終結(jié)，必須滿足一下兩個條件任何之一：

①下跌幅度足夠大。大的趨勢上看，債市正處于第五主跌浪過程中，相對于前兩浪50-70bp的幅度，第五浪的上行幅度在30bp左右，后續(xù)仍有較大上行空間。經(jīng)過大跌和兩周企穩(wěn)之后，市場尚無凌厲的反彈，本身就說明10月份的下跌并不算“超跌”。

②潛在利空顯性化。市場出現(xiàn)一輪“熊市反彈”的條件，是“隱性”利空走向“顯性化”，并且被大部分市場參與者消化。目前的狀態(tài)是，利空尚未真正出現(xiàn)，從某種意義上也就沒有利空出盡的基礎(chǔ)，自然也無法醞釀一輪真正意義上的熊市反彈。

我們認(rèn)為投資者可能高估了債市高利率的“負(fù)面影響”。